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公司发布2023年一季报,实现营业收入24.42亿元,同比下降归母净利润2.75亿元,同比下降48.58％;扣非归母净利润2.70亿元,同比下降48.81％。

草铵膦价格短期回落,预期有望企稳。

一季度受到行业竞争加剧等影响,草铵膦等公司主要产品价格表现不佳。根据百川,一季度草铵膦均价为12.85万元/吨,同比下降49.97％,环比下降33.16％,氟环唑华东均价为45.02万元/吨,同比下降11.65％,环比下降1.83％,敌草快40％母液华东均价为4.71万元/吨,同比下降17.72％,环比下降13.56％。在行业高盈利的刺激下,新增产能释放使得草铵膦价格处于回落通道,不过预计随着价格回落,产能增长动力变弱,以及需求的恢复,草铵膦价格有望触底回升。

积极布局精草铵膦,打开公司成长空间。

精草铵膦除草剂的除草活性是草铵膦的两倍,可以降低用药成本且对环境更为友好,符合未来发展趋势,我们认为随着技术成熟,未来精草铵膦有望成为行业重要单品。公司积极布局精草铵膦,技术领先,具有明显的先发优势,公司精草铵膦市占率达到60％。目前公司广安基地有3000吨精草铵膦产能,同时,公司在津市、荆州、广安、绵阳等基地均积极规划,其中津市2万吨、荆州6万吨、广安4.3万吨、绵阳3万吨。根据投资者问答,预计2023年6月津市项目能够投产。此外,公司全面扩张其他农药品种例如敌草快、氟草烟、绿草定以及明星品种氯虫苯甲酰胺等。成长空间逐步打开,未来将向平台化农药巨头发展。

维持盈利预测,维持“买入“评级。

预计公司23-25年实现营业收入77.95、91.60、101.59亿元,归母净利润10.30、12.62、15.24亿元,对应PE为11X/9X/8X,维持“买入“评级。

风险提示:草铵膦价格下降、项目投产进度不及预期